배당 재투자, 복리는 어떻게 작동하고 어디서 어긋나나

배당을 쓰지 않고 같은 종목을 다시 사면 주식 수가 늘어납니다. 늘어난 주식이 다음 배당을 더 많이 만들고, 그게 또 주식을 늘립니다. 이 되먹임이 배당 재투자입니다.

숫자로 보면

1억원을 배당수익률 5%(세후 4.23%)짜리에 넣고, 주가는 변하지 않는다고 가정합니다.

30년이면 재투자 쪽이 9천만원 이상 앞섭니다. 배당을 꺼내 쓰지 않은 것만으로 생긴 차이입니다.

가정 하나 — 주가가 그대로일 리 없다

위 표는 주가 변동 0%를 깔았습니다. 현실에서는 오르거나 내립니다. 그리고 이 가정이 결과를 크게 흔듭니다.

가장 낮은 값과 높은 값이 5배 넘게 벌어집니다. 계산기가 큰 숫자 하나를 보여주면 그게 예정된 미래처럼 느껴지지만, 실제로는 가정에 따라 결정되는 범위입니다.

가정 둘 — 비중이 저절로 쏠린다

덜 알려진 함정입니다. 배당을 각 종목에 자기 자신으로 재투자하면, 수익률이 높은 종목이 가장 빨리 불어납니다. 아무것도 하지 않아도 포트폴리오 구성이 바뀝니다.

25년 뒤에는 고배당 종목 하나가 포트폴리오의 44%를 차지합니다. 그래서 합산 배당수익률이 저절로 올라가고, 계산기의 미래 배당액도 그만큼 커집니다.

문제는 이게 집중이라는 점입니다. 그 종목이 분배금을 줄이면 계획 전체가 흔들립니다. 게다가 고배당 종목은 커버드콜처럼 구조적으로 주가가 눌리는 유형인 경우가 많아, '수익률이 높으니 더 산다'가 위험을 키우는 방향일 수 있습니다.

그래서 무엇을 할까

• 재투자는 기본으로 한다. 쓰지 않아도 되는 배당이라면 재투자가 거의 항상 낫습니다.
• 같은 종목에 넣지 않아도 된다. 배당을 모아 비중이 낮아진 쪽을 사면 재투자와 리밸런싱을 한 번에 합니다.
• 비중 상한을 정해 둔다. 한 종목 25% 같은 선을 미리 정하면 쏠림이 자동으로 관리됩니다.
• 절세계좌에서 굴린다. 재투자는 세금을 미룰수록 유리합니다. ISA·연금계좌에서는 배당에서 15.4%가 빠지지 않은 채로 재투자되므로 눈덩이가 더 큽니다.

인출 단계는 다른 문제다

모으는 동안은 재투자가 답이지만, 은퇴해서 쓰기 시작하면 계산이 바뀝니다. 배당만으로 생활비가 되는지, 모자라면 원금을 얼마나 헐어야 하는지, 그때 건강보험료와 세금이 얼마나 붙는지가 새 변수로 들어옵니다. 모으는 계획과 쓰는 계획은 따로 세워야 합니다.